Von der Börse Binance wurden gleichzeitig Transaktionen im Umfang von über 3'000'000 ETH-Coins durchgeführt, was auf eine erhebliche Verhaltensänderung der Inhaber der nach Marktkapitalisierung zweitgrössten Kryptowährung hindeutet. Eine ähnliche Aktivität – das sind über 166'001 Transaktionen pro Tag – hat die Börse seit über drei Jahren nicht mehr verzeichnet: Ethereum wurde massenhaft von Binance abgezogen, was zu einem der stärksten und deutlichsten On-Chain-Signale des globalen Kryptomarktes im Jahr 2026 wurde.
Der Grund, warum Ethereum im Laufe der ersten beiden Quartale des Jahres 2026 hinter Bitcoin zurückblieb, liegt weniger in der Schwäche des Netzwerks als vielmehr in der Veränderung der globalen Kapitalstruktur – in Zeiten hoher makroökonomischer Unsicherheit bevorzugen Grossinvestoren traditionell den liquidesten digitalen Vermögenswert, nämlich Bitcoin. Gleichzeitig bleibt Ethereum die wichtigste Infrastruktur für Staking, die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA), DeFi und die meisten institutionellen Web3-Lösungen. Es ist eine historisch belegte Tatsache, dass nach dem Ende einer Phase der Bitcoin-Dominanz das Kapital oft gerade zu Ethereum abfliesst.
Für professionelle Anleger bleibt nicht nur die Anzahl der Transaktionen, sondern auch die Gesamtheit der On-Chain-Kennzahlen stets ein «Lackmuspapier», denn ein Anstieg des Whale-Ratios bedeutet ein erhöhtes Verkaufsrisiko. Ähnliche Signale waren auf den Kryptomärkten in der Vergangenheit bereits mehrfach zu beobachten. So haben beispielsweise nach der Bankenkrise in den USA im März 2023, gegen Ende des Bärenzyklus 2022–2023, grosse Investoren aktiv Krypto-Vermögenswerte von zentralisierten Börsen in ihre eigenen Krypto-Wallets oder in das Ökosystem der dezentralen Finanzen verlagert.
Derzeit bedeutet diese Situation noch keinen unvermeidlichen und unvorhersehbaren Preisanstieg – ähnliche Phasen auf dem Kryptomarkt gingen in der Vergangenheit oft Phasen der Akkumulation in der Zukunft voraus, doch die drängende Frage, die einer Antwort bedarf, wird das Verhalten des Whale Ratio sowie der Kennzahlen SOPR, MVRV, NUPL usw. sein.
Sollte der SOPR bis Ende Dezember 2026 stabil über eins liegen, würde dies bedeuten, dass die Mehrheit der Anleger Gewinne mitnimmt. Eine allmähliche Rückkehr des MVRV zu historisch neutralen Werten in Verbindung mit einem Anstieg des NUPL könnte auf einen wahrscheinlichen Übergang des Marktes von einer Phase der Unterbewertung zu einer Phase der nachhaltigen Akkumulation hindeuten. Dies garantiert zwar keinen neuen «Bullenzyklus», doch historisch gesehen ging genau diese Konstellation einer langfristigen Erholung von Ethereum voraus.
Ein wahrscheinliches Entwicklungsszenario bis Ende 2026 sieht vor, dass Ethereum – unter der Voraussetzung eines weiteren Abbaus der ETH-Börsenreserven, einer anhaltenden Nachfrage seitens der ETFs, der Weiterentwicklung des Stakings und einer stabilen makroökonomischen Lage – in eine neue Phase der fundamentalen Akkumulation übergehen könnte. Auch wenn dies keinen rasanten Kursanstieg garantiert, wird es dennoch eine solide Grundlage für den nächsten Marktzyklus bilden, in dem die institutionelle Nutzung des Ethereum-Netzwerks als Basisinfrastruktur der gesamten digitalen Wirtschaft zum entscheidenden Treiber wird.
Was das Open Interest am Derivatemarkt und bei den Spot-Ethereum-ETFs betrifft, wird sich die Situation vorhersehbar und erwartungsgemäss entwickeln. Wenn das Open Interest parallel zur steigenden Spotnachfrage und ohne übermässigen Einsatz von Hebeleffekten zunimmt, dürfte dies den Zustrom von neuem institutionellem Kapital bedeuten. Sollte das Open Interest hingegen rasch ansteigen, ohne dass dies durch Spotkäufe bestätigt wird, wird die Volatilität zunehmen. Und sollte im zweiten Halbjahr 2026 der Abfluss von Coins aus zentralisierten Börsen anhalten, könnte der Markt mit einer allmählichen Verknappung des freien ETH-Angebots konfrontiert werden.
